贸易战阴霾：A股防御中寻机，掘金自主科技与内需潜力

经济周期 2025年05月01日 15:37 26 author

贸易战僵局下的市场：防御与远见并存

市场当前就如同深陷泥潭，进退维谷，多空双方都缺乏破局的决心和力量。前期关税风波引发的恐慌情绪虽已逐渐平复，A股也勉强收复了部分失地，但谨慎情绪依旧像一层挥之不去的阴霾笼罩着市场。高股息板块的受宠，不过是资金在不确定性面前的一种无奈自保。然而，作为理性的投资者，我们不能只着眼于眼前的苟且，更要放眼于未来的星辰大海。

短暂的平静：暴风雨后的喘息？

4月初那场由关税冲击引发的市场剧震，相信很多人还记忆犹新。全球金融市场哀鸿遍野，A股也未能幸免。短暂的平静，并不意味着风险已经解除，更像是暴风雨间歇时短暂的喘息。投资者们不再盲目恐慌，而是开始冷静下来，试图评估这场关税战的后续影响，并据此调整自己的投资策略。这种冷静，是理性的回归，但同时也预示着更大的风暴可能还在酝酿之中。

关税大棒：美国抡起的自伤之锤

美国政府滥用关税手段，对全球经济造成的负面冲击已是无法避免的。但冲击究竟有多大？持续时间有多长？目前仍然充满变数。中信证券的观点颇具代表性：在僵持阶段，比拼的是中美两国的经济韧性，而中国在政策选项、回旋空间和抗压能力上，都更胜一筹。A股作为“贸易战”中提振信心的关键一环，国家维护资本市场稳定的决心不容置疑。但不得不说，这种论调多少带有些自我安慰的意味。信心固然重要，但更重要的是实实在在的行动和有效的应对策略。

从4月初以来的全球金融市场表现来看，美国遭遇股、汇、债“三杀”，而A股则相对抗跌。在美元指数大幅贬值的情况下，人民币也保持了相对稳定。这似乎印证了“美国滥施关税政策最终只能是搬起石头砸了自己的脚”的论断。然而，我们也要清醒地认识到，这种“抗跌”并不代表A股已经具备了完全免疫关税冲击的能力。更准确地说，这可能只是因为A股市场长期以来积重难返，已经跌无可跌了！与其说是“抗跌”，不如说是“躺平”。

短期防御策略：高股息的无奈选择

在当前“贸易战”陷入僵持的背景下，未来局势的发展充满了不确定性。这种僵持状态很可能会持续相当长的时间，甚至演变成一场持久战。因此，短期内采取防御性策略，似乎成了多数投资者的共识。然而，这种选择背后，更多的是一种无奈。

成交量萎缩：谨慎情绪的真实写照

尽管A股勉强收复了4月7日的跳空缺口，但市场情绪仍然偏向谨慎。最直接的体现，就是成交量的明显萎缩。两市成交额已经缩减至1万亿元附近，与前期动辄超过1.5万亿元的成交量相比，几乎是腰斩。这表明，投资者参与市场的意愿明显降低，观望情绪浓厚。资金不愿进场，或者说，不敢进场，这无疑是对市场前景投下了一张不信任票。

防御板块走强：资金的避险本能

近期表现较好的板块，主要集中在食品饮料、银行和公用事业等领域。这些板块的共同特点是：与出口关联度较低，受贸易战的直接冲击较小；股息率相对较高，能够提供一定的安全垫。资金涌入这些板块，反映的是投资者强烈的避险需求。然而，我们也应该清醒地认识到，这些防御性板块的上涨，并非出于对公司基本面的乐观预期，而是纯粹的“抱团取暖”。一旦市场情绪有所好转，资金很可能会迅速撤离，这些板块也将面临回调的风险。

中期布局：在迷雾中寻找方向

关税的阴影挥之不去，短期内的防御策略或许能保一时平安，但长期来看，投资者必须在迷雾中寻找新的方向，提前布局。中信证券提出了三大趋势，看似充满希望，实则也暗藏玄机。

科技自主可控：破局的关键

中国科技自主可控的重要性毋庸置疑，尤其是在美国不断收紧技术封锁的背景下。然而，自主可控并非一蹴而就，需要长期的投入和积累。先进制程、国产算力、模拟芯片、医疗设备及科研仪器等领域固然充满潜力，但也面临着巨大的挑战。技术突破需要时间，市场认可需要过程，政策支持更需要精准到位，避免出现“一哄而上”、“重复建设”的局面。更要警惕某些企业借“自主可控”之名，行“圈钱”、“割韭菜”之实。

欧洲需求：不确定性中的新机遇

欧洲在国防、基建、能源和工业等领域的需求增加，这对于中国企业来说，无疑是一个潜在的机遇。然而，欧洲市场并非一片坦途。文化差异、技术标准、贸易壁垒等都是中国企业需要克服的障碍。更重要的是，欧洲各国对中国企业的态度并不一致，地缘政治风险也需要高度关注。盲目乐观，可能会付出惨痛的代价。

非美市场：鸡蛋不能放在一个篮子里

中国与非美市场的贸易和技术合作加强，这是多元化战略的必然选择。然而，非美市场的发展水平参差不齐，政治经济环境也相对复杂。过度依赖非美市场，可能会面临新的风险。因此，在拓展非美市场的同时，也要保持警惕，做好风险评估和应对预案。

中国经济的韧性：底气何在？

尽管短期市场乌云密布，但中国经济的基本面仍然稳固，这是应对外部冲击的根本保障。然而，我们不能过于乐观，更不能盲目自信，需要对中国经济的优势和劣势有清醒的认识。

周期错位：东升西降的结构性优势

中美经济正处于不同的周期阶段，“东升西降”的趋势似乎为中国经济抵御关税冲击提供了结构性优势。自2024年下半年以来，一系列增量政策的落地见效，使得中国GDP实现了较为稳定的增长。但我们也要看到，这种“东升”并非一帆风顺，仍然面临着诸多挑战，例如结构性问题、技术瓶颈等等。而美国的“西降”也并非一蹶不振，其强大的科技实力和创新能力仍然不容小觑。因此，我们不能盲目乐观，需要保持清醒的头脑。